★イールドスプレッドは債券利回りと株式指数の益利回りを比較して、割安・割高を分析するツールである。当然に割高な方を売って、割安な方を買うという際に一つの目安になる。一般的には、リスクゼロの米国債利回りはリスクの高い株式市場の益利回りよりも低い。また、債券利回りと益利回りのスプレッドが縮小してくると、株を売って債券を買うという取引が強まりまる。一方、スプレッドが拡大すればその逆の取引が強まる。現在はスプレッドが過度に縮小する展開になっているが、米国の利上げ基調が継続していることから、債券買いも手控えられる展開になっている。『割高解消には』①株価の下落調整、②債券の利回り低下、または、③その両方の調整が必要となる。13日は米長期金利が低下したうえ、主要三株価指数は小幅まちまちとなったものの、主要三指数のスプレッドは拡大する展開になった。そのため、過熱感は和らいだものの、さらに調整が必要な高水準で推移している。

★NY株式市場では、NYダウとS&P500指数は小幅続落した一方でNASDAQ総合指数は小幅反発する展開になった。シリコンバレー銀やシグネチャー銀の破綻を受け、連鎖的な金融危機への警戒感がくすぶり寄り付き後は下落した。当局が連鎖的な破綻リスクを軽減するため週末に全預金者を保護する救済策を発表したことに続き、バイデン大統領が国民に向けた演説でシステムや預金の安全性を強調したため警戒感が後退し買戻しが優勢となった。また、連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを停止するとの思惑も浮上し長期金利が大幅に低下したたこともハイテク株の買戻しに拍車をかけ、主要株式指数はプラス圏を一時回復。しかし、終盤にかけ銀行への不安が拭えずNYダウは再び下落に転じまちまちで終了した。一方、米長期金利は、米銀2行の経営破綻を受けて金融システムリスクへの警戒が広がると、投資家がリスク回避姿勢を強め相対的に安全資産とされる米国債に買いが集まった。利回りは一時3.4119％前後と2月3日以来の低水準を付けた。なお、市場では『米連邦準備理事会（FRB）が利上げ継続に慎重になる』との見方が強まり、米金融政策の影響を受けやすい2年債の利回りが急低下し、一時3.9350％前後と昨年9月21日以来の低水準を付けた。イールドスプレッドからは、米長期金利が大幅低下したうえ、主要三指数はまちまちとなる展開になったものの、全ての指数で拡大する展開になった。ただし、全般的に割高感が非常に強まっていることから上値追いよりも引き続き下押し調整的な動きに注意が必要である。イールドスプレッドでは、米長期金利の動向が重要なポイントになる。

世界的な経済成長による景気回復に連れたインフレが高止まりしている。特に、米連邦準備理事会（FRB）が金融引き締めを急ぐタカ派姿勢を強まっていることから、米長期金利が上昇することでイールドスプレッドが縮小しやすく株価は売られやすい地合いになっている。そして、米国金利上昇は世界的な金利上昇を招くことになり、世界的な株価にとって、ネガティブな材料となりやすい。また、ウクライナ情勢の緊迫化が続くなか地政学リスクから株価が売られやすい。一方で、米国株のVIX指数は24.80から26.52へ大幅上昇した。VIX指数が20を上回ってきたことで、ボラティリティが高まりやすい地合いが強まっている。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲3.151%

･直近イールドスプレッド縮小： 22/9/27-▲1.573％、 22/10/13-▲1.556％

　　　　　　　　　　　　　　  22/10/24-▲1.001％、22/11/7-▲1.049％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、

　　　　　　　　　　　　　　 20/2/28-▲4.541%、20/3/23-6.017%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･3月10日：▲1.419％⇒3月13日：予想▲1.564％（前日比で大幅拡大：割安）

3月13日のNYダウは5日続落したうえ、米長期金利も大幅低下たことでイールドスプレッドは前日比で大幅拡大（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割安）した。平均値▲3.151％から▲1.587％平均値より上方かい離したことで割高になった。19年1月3日の大底▲4.226％から▲2.662％下回った。19年8月5日の大底▲4.102％を▲2.538％下回った。20年2月28日の大底▲4.541％から▲2.977％下回った。20年3月23日の6.017％から▲4.453％下回った。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲2.725%

･直近イールドスプレッド縮小： 22/10/6-▲1.919％、22/10/13-▲1.892％

　　　　　　　　　　　　　　　22/10/24-▲1.378％、22/11/7-▲1.311％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/15-▲4.179%、20/2/28-▲4.499％

　　　　　　　　　　　　　　 20/3/23-▲6.222%

･3月10日：▲1.867％⇒3月13日：予想▲2.005％（前日比で拡大：割安）

S&P500は3日続落したうえ、米国長期金利も大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で大幅に拡大（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割安）した。平均値の▲2.725％から▲0.720％と平均値より上方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を▲1.864％下回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を▲1.997％下回った。19年8月15日の▲4.179％を▲2.174％下回った。20年2月28日の大底▲4.499％から▲2.494％下回った。20年3月23日の6.222％から▲4.217%下回った。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲1.656%

･直近イールドスプレッド縮小：22/10/6-▲0.049％、22/10/13-▲0.063％

　　　　　　　　　　　　　　22/10/24-+0.363％、22/11/7-+0.384％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/15-▲2.498％、 20/3/16-▲4.094％

･3月10日：▲0.160％⇒3月13日予想▲0.271％（前日比で拡大：割安）

NASDAQが小幅反発した一方で、米長期金利が大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割安）した。平均値の▲1.656％から▲1.385％平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては▲1.908％下回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して▲2.112％下回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して▲2.227％下回った。20年2月28日の大底2.803％から▲2.532％下回った。20年3月16日の▲4.094％から▲3.823％下回った。

★NASDAQのイールドスプレッドは、米長期金利が大幅低下した一方で、株価指数は小幅反発反したものの前日比では拡大した。ただ、スプレッド幅は平均値を大幅に下回っており、引き続き割高感から利益確定売りが出やすい地合いが続いている。NASDAQ総合指数のイールドスプレッドは、2月8日来マイナス圏に低下した。これは、益利回りが債券の利回りを上回ったことを示しており、債券利回りと比較すると割高感が後退したことを示している。ただし、2％台に拡大するまでは割安とは言えず、売られやすい地合いが継続する。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。