★NY株式市場では、主要三指数全てで下落する展開になった。12月生産者物価指数（PPI）が予想以上に鈍化しインフレ圧力の低下で金利先高懸念が後退したため、寄り付き後は上昇した。12月小売売上高や12月鉱工業生産が予想以上に悪化し景気減速が明らかになる中、クリーブランド連銀のメスター総裁が追加利上げが必要とタカ派姿勢を再表明し、売りに転じた。さらに、セントルイス連銀のブラード総裁も次回会合での50bp低下で上昇していたナスダック総合指数も下落に転じ、主要株式指数は下げ幅を拡大し終了した。一方、米長期金利は前週発表の12月米消費者物価指数（CPI）に続き、本日発表の12月米卸売物価指数（PPI）が下振れしたことで、米利上げ減速観測が強まり債券買い（利回りは低下）が広がった。利回りは一時3.3662％前後と昨年9月13日以来約4カ月ぶりの低水準を記録した。イールドスプレッドからは、米長期金利が大幅低下したうえ、主要三指数も大幅下落したことで全てで拡大する展開になった。割高感はやや後退したものの、全般的に割高感が強いことから上値追いよりも引き続き下押し調整的な動きに注意が必要である。特にNASDAQ総合指数は、無リスクである米長期債利回りとほぼ変わらない異常な状態となっている。イールドスプレッドでは、米長期金利の動向が重要なポイントになる。

世界的な経済成長による景気回復に連れたインフレが高止まりしている。特に、米連邦準備理事会（FRB）が金融引き締めを急ぐタカ派姿勢を強まっていることから、米長期金利が上昇することでイールドスプレッドが縮小しやすく株価は売られやすい地合いになっている。そして、米国金利上昇は世界的な金利上昇を招くことになり、世界的な株価にとって、ネガティブな材料となりやすい。また、ウクライナ情勢の緊迫化が続くなか地政学リスクから株価が売られやすい。米国株のVIX指数は19.36から20.34へ上昇した。VIX指数が再び20を超えてきたことで振れの大きな動きになりやすいので注意が必要となる。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲3.173%

･直近イールドスプレッド縮小： 22/9/27-▲1.573％、 22/10/13-▲1.556％

　　　　　　　　　　　　　　  22/10/24-▲1.001％、22/11/7-▲1.049％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、

　　　　　　　　　　　　　　 20/2/28-▲4.541%、20/3/23-6.017%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･1月17日：▲1.639％⇒1月18日：予想▲1.911％（前日比で拡大：割安）

1月18日のNYダウが続落したうえ、米長期金利も大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で大幅拡大（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割安）した。平均値▲3.173％から▲1.262％平均値より上方かい離したことで割高になった。19年1月3日の大底▲4.226％から▲2.315％下回った。19年8月5日の大底▲4.102％を▲2.191％下回った。20年2月28日の大底▲4.541％から▲2.630％下回った。20年3月23日の6.017％から▲4.106％下回った。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲2.740%

･直近イールドスプレッド縮小： 22/10/6-▲1.919％、22/10/13-▲1.892％

　　　　　　　　　　　　　　　22/10/24-▲1.378％、22/11/7-▲1.311％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/15-▲4.179%、20/2/28-▲4.499％

　　　　　　　　　　　　　　 20/3/23-▲6.222%

･1月17日：▲1.763％⇒1月18日：予想▲2.022％（前日比で拡大：割安）

S&P500は続落したうえ、米国長期金利も大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で大幅拡大（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割安）した。平均値の▲2.740％から▲0.718％と平均値より上方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を▲1.847％下回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を▲1.980％下回った。19年8月15日の▲4.179％を▲2.157％下回った。20年2月28日の大底▲4.499％から▲2.477％下回った。20年3月23日の6.222％から▲4.200%下回った。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲1.677%

･直近イールドスプレッド縮小：22/10/6-▲0.049％、22/10/13-▲0.063％

　　　　　　　　　　　　　　22/10/24-+0.363％、22/11/7-+0.384％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/15-▲2.498％、 20/3/16-▲4.094％

･1月17日：▲0.119％⇒1月18日予想▲0.341％（前日比で拡大：割安）

NASDAQが大幅反落したうえ、米長期金利も大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で大幅拡大（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割安）した。平均値の▲1.677％から▲1.336％平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては▲1.838％下回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して▲2.042％下回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して▲2.157％下回った。20年2月28日の大底2.803％から▲2.462％下回った。20年3月16日の▲4.094％から▲3.753％下回った。

NASDAQのイールドスプレッドは、米長期金利が大幅低下したうえ、株価指数も大幅反落したことで前日比で大幅拡大した。しかし、スプレッド幅は平均値を下回っており、引き続き割高感から利益確定売りが出やすい地合いが続いている。NASDAQ総合指数のイールドスプレッドは、ゼロ近辺で推移しており割高感が非常に強まっている。そのため、2％台に拡大するまでは割安とは言えず、売られやすい地合いが継続する。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。