★NY株式市場では、主要三指数は全て続伸する展開になった。11月消費者信頼感指数（CPI）が予想以上に伸びが鈍化したため、金利ピークの思惑が強まり買いが加速し、寄り付き後は大幅高となった。その後、高値からは景気後退を警戒、連邦準備制度理事会（FRB）の過剰な利上げを警戒した根強い売りに押され失速し、NYダウは一時下落に転じた。終盤にかけて、ドル安や金利低下が企業の収益改善に繋がるとの期待などに押し目買いが強まり、プラス圏を回復し終了した。一方、米長期金利は、11月米消費者物価指数（CPI）が予想を下回り、米連邦準備理事会（FRB）の利上げペースが鈍化するとの観測が強まると債券買い（利回りは低下）が膨らんだ。 イールドスプレッドからは、米長期金利が大幅低下した一方で、主要三指数は続伸したものの拡大した。全般的に割高感が強いことから上値追いよりも引き続き下押し調整的な動きに注意が必要である。特にNASDAQ総合指数は、無リスクである米長期債利回りとほぼ変わらない異常な状態となっている。イールドスプレッドでは、米長期金利の動向が重要なポイントになる。

世界的な経済成長による景気回復に連れたインフレが高止まりしている。特に、米連邦準備理事会（FRB）が金融引き締めを急ぐタカ派姿勢を強まっていることから、米長期金利が上昇することでイールドスプレッドが縮小しやすく株価は売られやすい地合いになっている。そして、米国金利上昇は世界的な金利上昇を招くことになり、世界的な株価にとって、ネガティブな材料となりやすい。また、ウクライナ情勢の緊迫化が続くなか地政学リスクから株価が売られやすい。米国株のVIX指数は25.00から22.55へ低下した。VIX指数が20台で推移していることで、米国株は不安定方向に向かっている。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲3.186%

･直近イールドスプレッド縮小： 22/9/27-▲1.573％、 22/10/13-▲1.556％

　　　　　　　　　　　　　　  22/10/24-▲1.001％、22/11/7-▲1.049％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、

　　　　　　　　　　　　　　 20/2/28-▲4.541%、20/3/23-6.017%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･12月12日：▲1.423％⇒12月13日：予想▲1.514％（前日比で拡大：割安）

12月13日のNYダウは続伸した一方で、米長期金利が大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割高）した。平均値▲3.186％から▲1.672％平均値より上方かい離したことで割高になった。19年1月3日の大底▲4.226％から▲2.712％下回った。19年8月5日の大底▲4.102％を▲2.588％下回った。20年2月28日の大底▲4.541％から▲3.027％下回った。20年3月23日の6.017％から▲4.503％下回った。NYダウは、米11月消費者物価指数（CPI）の伸びが鈍化したことを好感し、大幅高でスタートしたが、翌日の米連邦公開市場委員会（FOMC）結果公表を控え、ターミナルレート（利上げの最終到達地点）引き上げへの警戒感などから伸び悩んだ。NYダウは、朝方に707ドル高まで上昇後、中盤に114ドル安まで反落し、103.6ドル高（+0.30％）で終了した。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲2.747%

･直近イールドスプレッド縮小： 22/10/6-▲1.919％、22/10/13-▲1.892％

　　　　　　　　　　　　　　　22/10/24-▲1.378％、22/11/7-▲1.311％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/15-▲4.179%、20/2/28-▲4.499％

　　　　　　　　　　　　　　 20/3/23-▲6.222%

･12月12日：▲1.657％⇒12月13日：予想▲1.724％（前日比で拡大：割安）

S&P500は続伸した一方で、米国長期金利が大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割安）した。平均値の▲2.747％から▲1.023％と平均値より上方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を▲2.145％下回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を▲2.278％下回った。19年8月15日の▲4.179％を▲2.455％下回った。20年2月28日の大底▲4.499％から▲2.775％下回った。20年3月23日の6.222％から▲4.498%下回った。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲1.688%

･直近イールドスプレッド縮小：22/10/6-▲0.049％、22/10/13-▲0.063％

　　　　　　　　　　　　　　22/10/24-+0.363％、22/11/7-+0.384％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/15-▲2.498％、 20/3/16-▲4.094％

･12月12日：▲0.056％⇒12月13日予想▲0.125％（前日比で拡大：割安）

NASDAQは続伸した一方で、米長期金利が大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割安）した。平均値の▲1.688％から▲1.563％平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては▲2.054％下回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して▲2.258％下回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して▲2.373％下回った。20年2月28日の大底2.803％から▲2.678％下回った。20年3月16日の▲4.094％から▲3.969％下回った。

NASDAQのイールドスプレッドは、米長期金利が大幅低下した一方で、株価指数は続伸したものの前日比で拡大した。引き続き割高感から利益確定売りが出やすい地合いが続いている。NASDAQ総合指数のイールドスプレッドは、ゼロ近辺で推移しており割高感が非常に強まっている。そのため、2％台に拡大するまでは割安とは言えず、売られやすい地合いが継続する。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。