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イールドスプレッドで10月6日の米国株市場を先取り!

2022.10.06

 

★NY株式市場では、主要三指数の全てが大反落する展開になった。予想を上回った9月ISM非製造業景況指数を受け連邦準備制度理事会(FRB)の急速な利上げ観測が再燃し長期金利の上昇に伴い警戒感から売られ、寄り付き後は下落した。押し目買いに一時上昇に転じる局面もあったが、FRB高官が依然タカ派姿勢を維持し来年の利下げの市場の憶測を否定したため売りが再燃し、引けにかけ、主要株式指数は再び下落に転じ終了した。前日までの2日間で1500ドル超上昇したあとだけに、利益確定目的の売りが優勢となった。一方、米長期金利は、欧州債相場が下落(利回りは上昇)した流れを引き継いで米国債にも売り(利回りは上昇)が先行した。9月米ISM非製造業指数が予想を上回ったことが分かると債券売りが強まった。 イールドスプレッドからは、米長期金利が上昇した一方で、主要三指数が反落する展開になったもののイールドスプレッドは全てで縮小する展開になった。全般的に割高感が強いことから上値追いよりも引き続き下押し調整的な動きに注意が必要である。イールドスプレッドでは、米長期金利の動向が重要なポイントになる。

 

世界的な経済成長による景気回復に連れたインフレが高止まりしている。特に、米連邦準備理事会(FRB)が金融引き締めを急ぐタカ派姿勢を強まっていることから、米長期金利が上昇することでイールドスプレッドが縮小しやすく株価は売られやすい地合いになっている。そして、米国金利上昇は世界的な金利上昇を招くことになり、世界的な株価にとって、ネガティブな材料となりやすい。また、ウクライナ情勢の緊迫化が続くなか地政学リスクから株価が売られやすい。米国株のVIX指数は29.07から28.55へ低下した。しかし、VIX指数は20台後半で推移していることで、米国株は不安定な動きが継続しやすい。

 

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ:4.0%台、S&P500:3.8%~4.0%台、NASDAQ:2.3%~2.5%台で割安感からの反発となりやすい。

 

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

 

米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲3.215%

・直近イールドスプレッド縮小: 22/4/19-▲1.713%、22/8/24-▲1.809%

                22/9/12-▲1.664%、22/9/27-▲1.573%

(NYダウが割高・米国10年債割安の状態)

・直近イールドスプレッド拡大:19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102%、

               20/2/28-▲4.541%、20/3/23-6.017%

(NYダウが割安・米国10年債割高の状態)

・10月4日:▲1.759%⇒10月5日:予想▲1.647%(前日比で縮小:割高)

 

10月5日のNYダウは小幅反落した一方で、米長期金利は上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小(米国10年債金利に対して米国株は前日比で割高)した。平均値の▲3.215%から▲1.478%平均値より上方かい離したことで割高になった。19年1月3日の大底▲4.226%から▲2.579%下回った。19年8月5日の大底▲4.102%を▲2.455%下回った。20年2月28日の大底▲4.541%から▲2.894%下回った。20年3月23日の6.017%から▲4.370%下回った。NYダウは、前日までの2日間で急反発したことや、長期金利の上昇が重しとなった。8月ADP民間部門雇用者数がやや市場予想を上回り、9月ISM非製造業総合指数(PMI)が前月分や予想を上回った。総じて強い経済指標を受けて米10年債利回りは前日の3.61%台から3.75%台に上昇した。2日間で1590ドル高と急伸したNYダウは、一時430ドル安まで下落したが、終盤に138ドル高まで上昇し、42.45ドル安(-0.14%)で終了した。

 

米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲2.765%

・直近イールドスプレッド縮小: 22/4/19-▲1.989%、22/8/24-▲2.137%

               22/9/12-▲1.927%、22/9/27-1.989%

・直近イールドスプレッド拡大:19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

                19/8/15-▲4.179%、20/2/28-▲4.499%

               20/3/23-▲6.222%

・10月4日:▲2.044%⇒10月5日:予想▲1.937%(前日比で縮小:割高)

 

S&P500は小幅反落した一方で、米長期金利が上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小(米国10年債金利に対して米国株は前日比で割高)した。平均値の▲2.765%から▲0.828%と平均値より上方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲3.869%を▲1.932%下回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002%を▲2.065%下回った。19年8月15日の▲4.179%を▲2.242%下回った。20年2月28日の大底▲4.499%から▲2.562%下回った。20年3月23日の6.222%から▲4.285%下回った。

 

米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲1.717%

・直近イールドスプレッド縮小:22/8/24-▲0.404%、22/9/12-▲0.198%

              22/9/22-0.233%、22/9/27-▲0.078%

・直近イールドスプレッド拡大:19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

              19/8/15-▲2.498%、 20/3/16-▲4.094%

・10月4日:▲0.210%⇒10月5日予想▲0.099%(前日比で縮小:割高)

 

NASDAQは小幅反落した一方で、米長期金利が上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小(米国10年債金利に対して米国株は前日比で割高)した。平均値の▲1.717%から▲1.618%平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲2.179%に対しては▲2.080%下回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して▲2.284%下回った。19年8月15日の大底となった▲2.498%に対して▲2.399%下回った。20年2月28日の大底2.803%から▲2.704%下回った。20年3月16日の▲4.094%から▲3.995%下回った。

 

NASDAQのイールドスプレッドは、米長期金利が上昇した一方で、株価指数は小幅反落したものの前日比では縮小した。イールドスプレッドは平均値の1/17超まで縮小しているため、引き続き割高感から利益確定売りが出やすい地合いが続いている。NASDAQ総合指数のイールドスプレッドは、▲0.1%台割れで割高感が非常に強まっている。そのため、2%台に拡大するまでは割安とは言えず、売られやすい地合いが継続する。

 

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

 

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ・売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。

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