★NY株式市場では、主要三指数は全て上昇する展開になった。バイデン大統領が訪問中のアジアで国内経済の景気後退の可能性を巡り「避けられないものではない」と述べたほか、対中制裁の緩和を示唆したため、景気への悲観的な見通しが緩和し、寄り付き後は上昇した。さらに、前週までに8週連続で下落した後とあって、ハイテク株などを中心に値ごろ感を意識した買いが入った。また、銀行のJPモルガン（JPM）のダイモン最高経営責任者（CEO）が投資家向け説明会で経済や業績に明るい見解を示したため金融セクターが買われ、相場の上昇をけん引した。一方、長期金利は、米国株高を受けて安全資産とされる米国債に売りが出た。また、欧州中央銀行（ECB）の早期利上げ期待が高まり、欧州国債利回りが上昇したことにつれた売りも観測された。今後も米長期金利の動向には注意が必要となる。イールドスプレッドからは、米長期金利が上昇したうえ、三指数ともに上昇したことで、イールドスプレッドは縮小した。そのため、イールドスプレッドの割高感が強まった。全般割高感が強まっていることから、上値追いよりも下押し調整的な動きに注意が必要である。イールドスプレッドでは、米長期金利の動向が重要なポイントになる。
世界的な経済成長による景気回復に連れたインフレ懸念が高まってきている。特に、米連邦準備理事会（FRB）が金融引き締めを急ぐタカ派姿勢を強まっていることから、米長期金利が上昇することでイールドスプレッドが縮小しやすく株価は売られやすい地合いになっている。そして、米国金利上昇は世界的な金利上昇を招くことになり、世界的な株価にとって、ネガティブな材料となりやすい。また、ウクライナ情勢の緊迫化が続くなか地政学リスクから株価が売られやすい。米国株のVIX指数は28.43から29.48とわずかに上昇した。VIX指数は低下したものの20台後半で推移していることから、米国株は不安定な動きは継続しやすい。
NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。割安感となるイールドスプレッドを大幅に上回っていることから、相場が落ち着くと戻りも大きくなりやすい。
★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。
○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲3.252%
･直近イールドスプレッド縮小：20/10/12-▲2.847％、 21/1/11-▲2.611％
21/10/21-▲2.758％、22/4/19-▲1.713％
（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）
･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、
20/2/28-▲4.541%、20/3/23-6.017%
（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）
･5月20日：▲2.528％⇒5月23日：予想▲2.356％（前日比で縮小：割高）
5月23日のNYダウは大幅続伸したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割高）した。平均値の▲3.252％から▲0.896％平均値より上方かい離したことで割高になった。19年1月3日の大底▲4.226％から▲1.870％下回った。19年8月5日の大底▲4.102％を▲1.746％下回った。20年2月28日の大底▲4.541％から▲2.185％下回った。20年3月23日の6.017％から▲3.661％下回った。NYダウは、足もとの大幅続落で底打ち期待が強まる中、JPモルガン・チェースが好業績見通しを発表し、金融株が軒並み上昇したほか、バイデン米大統領が中国からの一部の輸入品について関税を引き下げることを検討していると発言したこともセンチメントの改善につながった。前週まで8週続落したNYダウは618.34ドル高（+1.98％）の31880.24ドルで終了。一時706ドル高まで上昇した。
○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲2.776%
･直近イールドスプレッド縮小： 20/10/12-▲2.664%、20/12/08-▲2.666%
21/1/11-▲2.320％、22/4/19-▲1.989％
･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、
19/8/15-▲4.179%、20/2/28-4.499％
20/3/23-▲6.222%
･5月23日：▲2.886％⇒5月23日：予想▲2.713％（前日比で縮小：割高）
S&P500が続伸したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割高）した。平均値の▲2.776％から▲0.063％と平均値より上方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を▲1.156％下回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を▲1.289％下回った。19年8月15日の▲4.179％を▲1.466％下回った。20年2月28日の大底▲4.499％から▲1.786％下回った。20年3月23日の6.222％から▲3.509%下回った。
○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲1.750%
･直近イールドスプレッド縮小：21/1/11-1.066％、21/2/16-1.144％
21/11/23-1.299％、22/4/19-0.513％
･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、
19/8/15-▲2.498％、 20/3/16-▲4.094％
･5月20日：▲1.266％⇒5月23日予想▲1.134％（前日比で縮小：割高）
NASDAQは反発したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割高）した。平均値の▲1.750％から▲0.616％平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては▲1.045％下回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して▲1.249％下回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して▲1.364％下回った。20年2月28日の大底2.803％から▲1.669％下回った。20年3月16日の▲4.094％から▲2.960％下回った。
NASDAQのイールドスプレッドは、米長期金利が上昇したうえ、株価も反発したことで前日比で縮小した。イールドスプレッドは以前より半分以下まで縮小しているため、引き続き割高感から利益確定売りが出やすい地合いが続いている。NASDAQ総合指数のイールドスプレッドは、▲1.1％台前半まで縮小したことで、若干割高感が強まった。ただ、2％台に拡大するまでは割安とは言えず、売られやすい地合いが継続する。
※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。
※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。
