★NY株式市場では、NYダウは小幅に続伸したものの、S&P500とナスダック総合指数は反落する展開になった。5月の製造業や4月住宅関連指標が軒並み悪化、景気後退入り懸念も再燃し、寄り付き後は下落した。オンライン小売りなどの一部企業が高インフレなどが影響し消費センチメントの急速な悪化を警告し業績下方修正していることが投資家心理に影響し下げが加速し、一時510ドル超安まで下げ幅を拡大した。しかし、引けにかけ、金利が低下し1カ月ぶり低水準となると、ディフェンシブ株に見直し買いが入り下げ幅を縮小した。NYダウは値ごろ感からの買いも見られプラスに転じた。一方、長期金利は、4月米新築住宅販売件数などの経済指標が予想より弱い結果となり、米景気への警戒感が高まると安全資産とされる債券需要（利回りは低下）が強まった。10年物国債利回りは一時2.7166％前後と約1カ月ぶりの水準まで低下する場面も見られた。今後も米長期金利の動向には注意が必要となる。イールドスプレッドからは、米長期金利が大幅したことで、三指数はまちまちとなったものの、イールドスプレッドは全て拡大した。そのため、イールドスプレッドの割高感が若干後退した。全般割高感が強まっていることから、上値追いよりも下押し調整的な動きに注意が必要である。イールドスプレッドでは、米長期金利の動向が重要なポイントになる。

世界的な経済成長による景気回復に連れたインフレ懸念が高まってきている。特に、米連邦準備理事会（FRB）が金融引き締めを急ぐタカ派姿勢を強まっていることから、米長期金利が上昇することでイールドスプレッドが縮小しやすく株価は売られやすい地合いになっている。そして、米国金利上昇は世界的な金利上昇を招くことになり、世界的な株価にとって、ネガティブな材料となりやすい。また、ウクライナ情勢の緊迫化が続くなか地政学リスクから株価が売られやすい。米国株のVIX指数は28.48から29.45とわずかに上昇した。VIX指数は低下したものの20台後半で推移していることから、米国株は不安定な動きは継続しやすい。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。割安感となるイールドスプレッドを大幅に上回っていることから、相場が落ち着くと戻りも大きくなりやすい。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲3.252%

･直近イールドスプレッド縮小：20/10/12-▲2.847％、 21/1/11-▲2.611％

　　　　　　　　　　　　　　  21/10/21-▲2.758％、22/4/19-▲1.713％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、

　　　　　　　　　　　　　　 20/2/28-▲4.541%、20/3/23-6.017%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･5月23日：▲2.324％⇒5月24日：予想▲2.416％（前日比で拡大：割安）

5月24日のNYダウは小幅続伸した一方で、米長期金利が大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割安）した。平均値の▲3.252％から▲0.836％平均値より上方かい離したことで割高になった。19年1月3日の大底▲4.226％から▲1.810％下回った。19年8月5日の大底▲4.102％を▲1.686％下回った。20年2月28日の大底▲4.541％から▲2.125％下回った。20年3月23日の6.017％から▲3.601％下回った。NYダウは、

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲2.776%

･直近イールドスプレッド縮小： 20/10/12-▲2.664%、20/12/08-▲2.666%

　　　　　　　　　　　　　　　21/1/11-▲2.320％、22/4/19-▲1.989％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/15-▲4.179%、20/2/28-4.499％

　　　　　　　　　　　　　　 20/3/23-▲6.222%

･5月23日：▲2.716％⇒5月24日：予想▲2.863％（前日比で拡大：割安）

S&P500が小反落したうえ、米長期金利も大幅したことでイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割安）した。平均値の▲2.776％から▲0.087％と平均値より上方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を▲1.006％下回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を▲1.139％下回った。19年8月15日の▲4.179％を▲1.316％下回った。20年2月28日の大底▲4.499％から▲1.636％下回った。20年3月23日の6.222％から▲3.359%下回った。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲1.749%

･直近イールドスプレッド縮小：21/1/11-1.066％、21/2/16-1.144％

　　　　　　　　　　　　　　21/11/23-1.299％、22/4/19-0.513％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/15-▲2.498％、 20/3/16-▲4.094％

･5月23日：▲1.124％⇒5月24日予想▲1.320％（前日比で拡大：割安）

NASDAQは大幅反落したうえ、米長期金利も大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割安）した。平均値の▲1.750％から▲0.430％平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては▲0.859％下回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して▲1.063％下回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して▲1.178％下回った。20年2月28日の大底2.803％から▲1.483％下回った。20年3月16日の▲4.094％から▲2.774％下回った。

NASDAQのイールドスプレッドは、米長期金利が低下したうえ、株価も大幅反落したことで前日比で拡大した。イールドスプレッドは以前より半分以下まで縮小しているため、引き続き割高感から利益確定売りが出やすい地合いが続いている。NASDAQ総合指数のイールドスプレッドは、▲1.3％台前半まで拡大したものの、割高感は残っている。ただ、2％台に拡大するまでは割安とは言えず、売られやすい地合いが継続する。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。