皆さま、おはようございます。CFP（ファイナンシャルプランナー）のワイワイこと岩井です。

昨日の記事「雇用統計の結果と今後の利下げ」で確認しましたが、6月のアメリカの失業率は4.1％まで上昇しています。2023年4月の3.4％と比べると0.7ポイントの悪化です。

今更の話かもしれませんが、失業率というのは、失業者数を「就業者数と失業者数を足したもの」で割ったものです。アメリカの失業者の定義では、①就業していない人のうち、②調査期間中に就業可能だった人で、③過去4週間以内に求職活動をおこなった人、を失業者としています。

その割合が14ヶ月の間で0.7％も悪化したと考えると、労働市場を取り巻く環境の悪化が想像できます。

このような労働市場とは裏腹に、活況なのが米国株式市場です。

9日のニューヨーク株式市場では、ナスダック総合指数とS&P500指数が史上最高値を更新しています。ハイテク関連銘柄が多いナスダックや、アメリカを代表する上位銘柄で構成されるS&P500の業績は、市場最高値の更新が続くほど好調のようです。

では、それ以外の株価指数はどうでしょうか。

主要な株価指数の変化率を一つのグラフにしてみました。
今回は失業率が最も低かった2023年4月を起点としています。

米国市場の変動率（S&P500, Nasdaq, Nasdaq-100, NYダウ, ラッセル2000）

（出所：TradingViewによる米国株価チャート）

変動率を高い順に並べた結果が次のものです（2024年7月10日現在）。

＜米国市場の変動率（2023年4月3日＝100）＞
• Nasdaq-100　　+55.56％
• Nasdaq総合　　+51.19％
• S&P500　　　　+35.22％
• NYダウ　　　　+16.94％
• ラッセル2000　+12.60％
報道されているとおり、NasdaqやS&P500は高い上昇を続けていますが、NYダウとラッセル2000の上昇はそれには及ばぬ状況です。特に2024年に入ってからの変動は横ばいに近く、株価は停滞しています。

アメリカ経済を代表すると称されるNYダウが小型株中心のラッセル2000の成長率とそれほど変わらないというのは意外ですね。

失業率の話に戻しますが、金利が上昇した時に負担が大きくなるのは、負債割合の大きい企業です。一般に企業が事業運営する際の資金は、借入もしくは株式によって調達しますが、株価が低迷している状況下においては、資金調達は借入の割合が大きくなってしまいます。

利下げが実施された世界を考える

仮に年内に利下げが実施されるとすれば、企業の金利負担は縮小し、新たな借り入れや設備投資が行いやすい状況に変化します。設備投資が行われれば、労働生産性が向上しますので、その分労働者数も増加するはずです。そしてその恩恵を受けるのは、大企業よりも借入割合が高い中小企業ということになります。

ちなみにアメリカにある企業の99％以上が従業員数250人未満の中小企業です。

利下げによる経済の底上げを期待したいですね。

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